易綱：人民幣貶值10%促進出口是無稽之談

易綱

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針對過去兩日人民幣兌美元中間價連續貶值近3.5%，中國央行舉行人民幣匯率中間價報價吹風會。

央行副行長易綱在今天的發布會上表示，這次改革主要是對人民幣兌美元報價機制的調整。央行已經退出常態的干預，報價基礎調整帶來的波動是有限的。

易綱表示，在市場發生扭曲行為的時候央行會進行有關的管理，貶值10%促進出口是無稽之談。央行官員不評論什么是人民幣匯率的均衡水平，現在的匯率水平與中國經濟的基本面比較相符，有彈性的匯率有利于資本進出更加平穩。

易綱還表示，人民幣匯率市場化調整對香港經濟也是利好，僵化固定的匯率不適合中國也不利于中國經濟發展。

易綱并稱，經歷過短暫磨合期，市場會恢復正常狀態，此次調整對于投資者對人民幣的信心也是利好。報價機制對中外銀行是公平和透明的，央行的目的是市場決定匯率，有管理的浮動匯率制度是適合中國國情的。

易綱發言實錄：

這次改革主要是就人民幣兌美元中間價報價機制做的一次調整，調整以后，整個匯率形成機制更加市場化。我們認為，一個市場化的機制更有利于長期的穩定。我們也估計到了，有一些比如借著外債，沒有對沖，有一些比如說貿易上的融資沒有對沖。但是從目前就報價基礎調整而言，我想這種波動、變化是在一個有限的范圍內。所以對香港的影響、對人民幣國際化的影響都是十分有限的。

再看另外一個方面，這對于人民幣的信心和人民幣進一步國際化是利好消息，我想全世界的人真正看好這個市場長期發展向好的人都會關心市場的可持續性。一個僵化的、固定的匯率是不適合中國國情的，也是不可持續的。一個有彈性的匯率形成機制肯定會對經濟的長期發展更有利，因為一個有彈性的匯率是經濟發展的穩定器，也是國際收支的穩定器，它會逐步調整一些不平衡，使得整個經濟發展、國際收支處于均衡的狀態。它可以及時的做一些調整。如果是一個固定匯率，比如說你始終不動，大家都習慣了人民幣不動，這種固定的匯率看上去很穩定，但是實際上它在積累問題、積累矛盾、積累一些不均衡，積累達到一定程度也是不可持續的。所以從這個方面來看，對于香港的影響應該是一個利好的影響。比較有深度的市場人士認為，它對人民幣國際化的影響主要是正面的。大家習慣了過去非常穩定的匯率，這次調整也引起了一些波動，但是這些波動都在可以承受的范圍內，我想經過一個短暫的磨合期，就會恢復到一個正常的狀態。謝謝。

英國金融時報提問：

我想問您一個關于新的報價機制具體形成的問題。央行有關的報道里說現在匯率形成機制更加市場化，但是并沒有解釋說每日的匯率是怎么決定的，央行在新聞發布會里也說要參考上一日的收盤價，但是中間價多大程度上參考前一日的收盤價，多大程度參考央行所認為的應有水平？因此我們不能看到具體的形成機制，我們只能相信這個機制是更加市場化的。所以全世界現在還關注這樣一個問題，現在匯率是朝著我們希望的方向，也就是貶值的方向走，那未來它升值的話，央行是否會允許？ 昨天有很多市場人士都觀察到央行有干預外匯市場，避免中間價過度貶值，昨天一度趨勢要貶值2%，但是由于央行的干預使其停留在了1%，不到2%的水平，您能否確認央行進行了干預？未來是否會繼續干預？

易綱：謝謝這位FT的朋友。我可以簡單地介紹一下我們定價的形成機制。定價的形成機制其實很簡單，就是每天早晨在開盤以前由中間價的報價商報一個他們認為比較合適的中間價，這個中間價在過去一段時間，在8月10號以前，它和每天的收盤價差距比較遠，以8月10號為例，報出來的中間價是在6.11，當前的收盤價比如是在6.21，差了1000個基準點，近一段時間都是這種狀態。我們這次改革主要是想使得中間價報價機制更加市場化，怎么更加市場化呢？報價的時候主要參考前一天的收盤價，同時要考慮什么因素呢？要考慮外匯市場供求關系和這一夜歐美市場的變化。比如國際一攬子貨幣的變化，這樣報出一個中間價，這就使得中間價的報價和當天的開盤價和收盤價更加接近。我可以告訴你定價的機制，我們有十幾家中間價報價商。

英國金融時報

是12家還是13家？

易綱：你可以想象，是在十到二十之間。報價商報價以后去掉最高價，就像跳水裁判打分一樣，我們去掉最高價和最低價，中間樣本剩下來的加權平均值就是我們每天公布的中間價。這個機制完善了以后，報價商就會參考昨天的收盤價，同時也參考供求關系，這樣就使得匯率形成更加市場化。我可以告訴你，在報價商中，他們是銀行，有中資銀行，也有外資銀行。你作為FT的記者，肯定知道有些外資行報價商是很重要的，在外匯市場做市比較大的商業銀行作為我們中間價的報價商，而且我們對中外金融機構是平等競爭，游戲規則都是公平透明的。

你說的第二個問題，中國采取的匯率制度大家都非常清楚，是有管理的浮動匯率制度。當市場有時候波動幅度超出管理區間的時候，我們還是堅持有管理的匯率制度。我們的目的是市場決定匯率，讓市場的供求關系在匯率決定中起決定性作用。央行已經退出了常態式的干預，但是如果說現在市場有一個公認的游戲規則，也是我們央行公布的游戲規則——現在每天波動幅度還是在2%以內，我想在這個發展階段，這樣一個有管理的匯率制度是適合中國國情的，它既體現了市場的彈性、市場匯率調整的靈活性，同時又在市場波動過大的時候，能對它進行有效的管理，使得整個市場對匯率的機制更加有信心，而且使整個市場和經濟運行更加平穩。

香港經濟日報提問

央行對于這次貶值有沒有一定的預期？剛才張行助也說了偏離的事，大概3%左右，這是不是就是現在央行接受的人民幣貶值的幅度。昨天有外媒引述，接近官方人士希望一次性貶值大概在10%左右，以保證出口的穩定，請您評論一下。貨幣貶值會不會引發資本外流的可能性？有沒有風險控制？有沒有具體安排？

易綱：在有管理的匯率浮動制度下，匯率是由市場決定的，作為央行的官員，是不能夠對匯率的水平說三道四，央行更加注重匯率形成機制的建設。但是我可以告訴你，你剛才說的官方認為人民幣要貶值10%以促進出口，這個完全是無稽之談，完全是沒有根據的，這一點我可以清楚地告訴你。雖然我注重的是匯率的形成機制，讓它公開、透明、可預期，讓市場有信心，但也有一些市場指標會來告訴你，你是不是特別的接近均衡，或者市場大體是平衡的。我可以告訴你我經常看什么指標，比如說我看國際收支，國際收支有流入，有流出，貿易上有順差，今年前7個月的貨物貿易順差超過3000億美元，這是一個很大的數。中國的經濟有一個非常好的基本面，貨物貿易出口還有3000多億美元的順差，這些是你要分析的。另外要看資金的流入流出和經濟增長率。此外也要看實際有效匯率和名義有效匯率。實際有效匯率和名義有效匯率都是一攬子匯率，但可以看出來，去年、前年以至很長一段時間，中國實際有效匯率和名義有效匯率都是大幅升值的。

我可以告訴你幾個數，第一個數，1994年匯率并軌改革以來，根據國際清算銀行BIS的統計，人民幣的名義有效匯率到現在升值了71%，人民幣實際有效匯率升值了98%。2005年7月21號，大家知道人民幣和美元脫鉤，從8.28元開始浮動了。從2005年7月21號以來，人民幣的名義有效匯率相對一攬子匯率升值了46%，實際有效匯率升值了55.7%，也是升值很大的。曉慧剛才也講了，今年以來，名義有效匯率和實際有效匯率升值了3%左右。你的問題是大家在猜什么是匯率的均衡水平？作為央行官員不便評論，我更加強調公開、透明、市場化的匯率形成機制，每天觀察匯率是6.3也好，是6.4也好，我怎么知道它是不是接近均衡水平了呢，我要看國際收支，要看中國經濟增長這些基本面，同時也要看一攬子匯率，實際有效匯率和名義有效匯率。現在所有這些都告訴市場，在這次機制變化以后，經過一個短暫的磨合期，匯率水平和我剛才說的這些基本面比較相符。我可以鄭重的告訴你，所謂人民幣要貶值10%，要刺激出口，還說這是官方意圖，完全是無稽之談。